절반 이상 재고 이익·시차 효과
유가 하락·최고가격제도 부담

서울시내 주유소 모습. 연합뉴스

국내 정유업계가 올해 1분기 6조 원에 육박하는 영업이익을 거뒀으나 중동 전쟁발 유가 급등이 일시적 이익으로 잡혔을 뿐 사태가 진정되면 상황이 다시 악화될 것이라는 분석이 나온다.

17일 업계에 따르면 SK이노베이션·GS칼텍스·에쓰오일·HD현대오일뱅크 등 정유 4사의 1분기 합산 영업이익은 5조 9635억 원으로 집계됐다. 러시아·우크라이나 전쟁 직후인 2022년 2분기(7조 5536억 원) 이후 최대 규모다.

문제는 이익의 질이다. 1분기 영업이익의 50~60%가 재고평가 이익과 래깅 효과(원재료 투입 시차 효과)등 회계상 ‘착시 효과’에서 비롯된 것으로 파악됐다. 국제회계기준(IFRS)상 유가 상승기에는 과거 저가 재고가 시세보다 낮게 잡혀 장부상 이익이 부풀려진다. 또 도입 원유 단가는 전월에, 제품 판매가는 당월 시세에 연동되면서 시차 이익까지 추가로 발생한다.

SK이노베이션은 최근 실적발표 당시 “래깅 효과와 재고 관련 이익은 회계 장부상 숫자일 뿐 향후 유가 하락시 소멸할 수 있는 일시적 이익”이라고 자평하기도 했다.

중동 사태가 진정돼 유가가 떨어지면 곧바로 재고 손실로 돌변한다. 2022년 상반기 정유업계가 12조 원대 영업익을 내자 횡재세 부과 논의가 불거졌으나, 이후 실적이 급락하며 동력을 잃었던 전례가 반복될 수 있다.

더불어 중동 사태 고착화로 우회 운송과 수입선 다변화에 따른 도입비는 오르고, 고유가 장기화로 석유제품 수요가 둔화하면 정제마진까지 흔들릴 수 있다는 우려도 나온다. 2개월 넘게 이어지는 최고가격제도 부담이다. 손실보전 기준과 정산 방식이 불투명해 보상 축소·지연 가능성이 거론되고 있으며, 정책 불확실성에 따른 보수적 경영 기조 강화도 점쳐진다.

박동해 기자 eastsea@busan.com